当前，港股“价值洼地”的优势使其备受追捧，从大妈到专业机构都对港股蠢蠢欲动。然而，对于那些曾经尝过苦头的老牌港股投资者而言，当前港股的诱人走势却让他们不敢轻易“坠入情网”。

“2008年金融危机时，A股市场哀鸿遍野，且处于加速下跌，已经找不到合适的投资标的了。相比之下当时港股十分便宜，如马鞍山钢铁股份才一块钱，在内地要3块钱。这种股票买了输不掉的，正因受此诱惑，我决定去开通港股账户。”浦发银行员工张菲澳向《第一财经日报》记者表示。

不过，这个张菲澳随后便在“仙股”上栽了大跟头，当年买入的一只“仙股”一停牌就是4年，这也让这位“资深港股玩家”面对眼前的这波“港股牛市”不敢轻举妄动。

所谓“仙股”，即股价低于1港元的股票，价位是以分来计算，在香港市场中，机构喜爱炒二、三线蓝筹股，而散户则热衷于炒“仙股”。

误买“仙股”损失95%本金

受沪港两地价差的诱惑，张菲澳很快就从券商朋友那儿打听到申万香港上海办公室的电话。

“2009年的冬天我拥有了第一个港股账户，早在5年前我的‘沪港’就通了。开户流程非常方便，只要前往申万香港公司见证开户，只需提供护照、结算的银行卡等简单资料即可。户口开通后将港币汇入渣打银行的托管户口，这样就正式开启了出海的第一步。当时拿出了大学积攒下来的奖学金和一些积蓄共3万元人民币，当年1元人民币相当于约0.88港元。”张菲澳回忆道。

当时，玖龙纸业(02689.HK)最低约0.7元，汇丰控股(00005.HK)约38元，长江实业(00001.HK)约39元。“看到这个价格的第一感觉是兴奋，更不要说许多不在内地上市的世界级企业立马可以收入囊中。”张菲澳说。

此后，张菲澳每天睁开眼的第一件大事儿就是打开交易软件、关注港股涨跌榜。

张菲澳告诉《第一财经日报》记者，香港每天都能出现涨幅大于20%的仙股，价格往往低于1元。日线图上多数呈现跳空式的上涨或下跌，多数时间交易量极小，又突然放出巨量。“我们错就错在用A股小而美的玩票心态操作港股。在A股浸淫10年以上的老股民都认同这样的理念：盘子小、价格低、高分红、有题材。”

张菲澳最后选择了中国包装集团(00572.HK)，因为股价只有0.2元，跌也跌不到哪里去，买入该“仙股”的3个星期内，升幅接近20%。

但人算不如天算。因和德意志银行利率衍生品对赌的重大事项未公开，该公司股票停牌，接着缩股，这一停牌就是4年。4年里香港恒指已经“节节高升”，“玖龙纸业最高录得14元，即使两块钱买入也涨了7倍了，汇丰控股、长江实业怎么说也翻了两三倍。而我的中国包装集团却抹去95%的本金，一文不值的故事在我身上真实发生了。”张菲澳苦笑着说道。

仙股，也是大家所谓的“老千股”，是香港市场的“土特产”。因为香港的“仙股”大多数是小型上市公司，且换手率很低，如果出现一段时间无人问津或没有成交量支撑，很可能就会直接退市，这是它存在重大风险的一方面；另一方面，“仙股”在有重大利好消息的情况下会有火箭一般的上涨速度，短时间内就能获得巨大盈利，但一旦投资完毕，往往也会出现一大波大跌的行情，因此“仙股”也被人称为“妖股”。

内地投资者如果贪图便宜买了后，待到股价推上去时，公司就出公告说要配股，投资者参与配股，随后股价就会大幅跳水。对此，交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏此前也撰文提醒内地投资者，如果追捧这些“仙股”的话会死得很惨。

沪港两地差异需谨慎

张菲澳在失足“仙股”后便终结了港股交易，潜心投入A股市场。看着近期疯涨的港股走势，以及港股相较A股的较低估值，张先生又难免心动。当在行动之前，也颇为认真地总结反思了当年栽跟头的原因。更重要的是，张菲澳当前已经从当年那个“随波逐流”的大学生成了现在CFA协会的最年轻持证人。

“首先，不同市场因投资者结构的差异，投资理念和风险偏好显著不同。A股被普遍认为是投机性比较强的故事会，小而美的故事容易得到游资的追捧。我相信中国包装集团这样的上市公司在内地一定有机构帮助做市值管理，公司也会有诉求，价格肯定不止港股市场的几毛钱。但香港就不一样，投资者主要是机构投资者，相当部分是海外资金，受过正统教育的基金经理根本不会覆盖这样的公司，想要在成熟市场赚到钱，得学会像机构一样思考。”张菲澳告诉记者。

张菲澳也指出，实证分析表明，成熟市场的小市值、价值型股票容易获得超额收益。主流资金受流动性因素限制，更偏好配置金融地产这样的蓝筹股。小股票容易获得超额收益的原因不是有题材，而是关注不足就容易错误定价。这点和内地虽然结论一致，逻辑却不尽相同。

张菲澳建议，香港上市公司信息披露、财务尽职调查更需重视。“当年我的那笔交易之所以失败，导火线就是德意志银行对公司的衍生品诉讼上，一下把留存收益赔光了，再说本来家底就不厚。这也提醒我们各位港股投资者，别指望打开F10算算PE股息率就能了解一家公司，或有诉讼、对外担保这些潜在雷区都要检视。”

主流资金偏好配置大蓝筹大金融就是张先生说的这个道理。因其信息披露充分、覆盖券商较多，研究报告早就把它们的家底查个底朝天了，极少出现重大事项不被市场充分了解的情况。

就在不久前，张菲澳投资的这家公司奇迹般地复活了。一查公告，张先生发现其换了股东，注入电商概念，其间公告1000股送1000股，完成了股本扩张。如果不考虑汇兑损益，机会成本和张菲澳的名义本金基本回到了当年投入账户之初的水平。“人类最大的智慧就是等待和希望。”张菲澳叹了口气，笑着摇了摇头。