|
腾讯“证券研究院”特约 李敬祖 (万博兄弟资产管理公司首席策略师) 此前曾经提出，整体来看，市场未来在可视范围内存在的两个潜在风险需要关注，IPO是否开闸与12月美联储是否加息。 IPO重启如今靴子落地，短期市场仍会担心IPO会分散市场资金，但从中期来看，风险因素在减少，对于整体市场格局反尔是好的。从中期逻辑来看，除去12月份美联储议息会议存在不确定外，未来几个月抑制A股的风险因素已经释放的比较充分。2015年的最后两上月A股依然在震荡中前行。 风险偏好的显著好转使得市场重回正常轨道。基本面的变化情况决定着反弹能否向反转过度。梳理三季报的情况依然显得有必要；整体上市公司三季度业绩快速回落，仅创业板呈现增长态势。 三季度非ST整体净利润增速为-11%左右，较二季度大幅回落；而创业板三季度净利润同比为33%，仍保持较快的增长。营业收入的持续恶化是上市公司业绩下滑的核心原因，营收从今年一季度开始三个季度持续下行，这与整体的宏观经济形势较为相符；以ROE为代表的盈利情况也出现下滑，显示企业的盈利情况也在恶化。 展望未来的上市公司盈利变化趋势，价格短现实行业景气有所企稳但回升难现；上市公司利润降幅有望收窄，但距离回升仍需等待。上市公司股价上涨从前期的估值驱动，还是难以向利润驱动转化；估值修复行情下的指数走势也将受到天花板效应的制约。 在基本面变化不显著的情况下，影响市场风险偏好的因素变化值得重视。无论是6.5%企稳经济预期、SDR，还是传说中的深港通，对于这两天的A股市场而言都不是反弹的核心逻辑，但都起到至关重要的作用就是显著改善当前市场的风险偏好；担心反弹被落下的加仓动机是投资心态中的一种客观变化。 从当前的A股估值体系来看，虽然经历过疯牛与股灾洗礼，但是估值体系的分化仍然比较显著；低估值品种在年底阶段性的强势表现，有着其潜在的估值基础。
在投资的选择上，资产配置需要长短结合。长期来看，总书记对于未来经济增长下限的定调，消除许多长期风险因素，结合十三五的整体规划情况，关注养老健康、新能源、信息经济等战略新兴产业是一种选择。短期配置上，年底对于行业估值体系以及年度涨幅会有一次切换过程，低估值的非银金融为代表的蓝筹股有估值修复的交易机会。 |
