|
编者案：市场再次出现千股涨停的局面，后市是否还有投资机会？腾讯证券联合金斧子财富管理中心“财斧邦”遍寻业内私募精英，推出“私募解市”系列专栏，为投资者答疑解惑。本期嘉宾和聚投资管理有限公司执行合伙人于军，为投资者剖析市场趋势，如何在市场筑底阶段把握投资机会。 腾讯“证券研究院”特约 于军 和聚投资管理有限公司执行合伙人 9月市场震荡筑底 仍有再次探底整体来看，A股短期处于一个振荡筑底的过程，还会有机会跌到3000点。未来市场有几大利空，也有几大利好。 所谓几大利空，一个是清理配资，第二是美国加息对新兴市场的影响，第三是政策面的影响。 利好，一是央企的合并，从去年开始，南北车到现在中远、中海，进入9月份合并的企业会越来越多；第二，军队和军工这个体制重大的改革。总体来说，9月份可能是一个震荡筑底的过程。 从5178跌到3000点附近，有人说这个市场可能要跌到2000点、1800点，我认为这种可能性概率极小。因为现在市场的流动性跟一年前、两年前相比已经大不一样了。从去年开始到今年已经连续7、8次降准降息了，市场到2850的时候已经开始有机构自动开始买入。 而且，市场跌到2850的时候，其实很多小股票已经跌到2000点了；如果跌到2500，估计小股票已经跌到1800了，已经跌破去年的7月份了，70-80%的跌幅。 进入到四季度以后，在改革、央企合并这些刺激之下，可能会有一次反弹。反弹多少呢？我觉得可能30%左右的反弹就比较好了。大盘短时期想反弹上去很难，还会下来再次探底，再逐渐震荡寻底。 牛市的基础在于经济何时筑底要产生一轮牛市，需要什么样的条件呢？我们认为要从经济基本面的层次来观察这轮牛市。有人说了，这轮牛市改革牛或者说央行降准降息放水，我并不赞同。必须得有经济基本面支撑的牛市的基础，才有可能在改革或者说是央行货币政策支持下提升它的估值，如果没有经济基本面支持的话，像2012年、2013年每次形成一次反弹，它又会下去。 构成一轮牛市，从基本面看三个条件，第一个条件，历史性的调整才会产生历史性的机遇。这一点从08年以来是够的；第二个条件，市场的流动性有了显著的改善。从去年开始央行到现在为止已经7、8次降准、降息，利率实际上现在还在处于下降的通道；同时，房地产十年大顶导致的后果就是财富的转移或者资产的转移，美国现在金融资产差不多占接近30%，而中国到现在为止还是很低的。 因此，造就一轮牛市是未来经济要在某个时候必须筑底，如果经济筑不了底，这个市场只能形成一次反弹。我们从正面理解，就因为经济下滑很快，不断地下滑，其实是一个加速筑底的过程。 目前管理层认为，中国经济2015低、2016年初筑底；一些券商经济学家基本上认为今年底筑底的可能性很大。不管复苏力度有多弱，只要经济能够筑底，就意味着上市公司的盈利见底开始缓慢回升。 选股三大诀窍：方向、调研、价格有人说选股票有什么诀窍吗？一般来说有三个方面：第一，大方向要对。都说牛市三大主力，新兴产业成为领涨代表，虽然你买其他的也能涨，但是肯定会让你失望。 第二，上市公司的管理层、决策层要是好的。这个就在于你跟上市公司不断调研、不断交流，一般我们重仓的股票起码要调研两三次，然后要从不同的侧面、层次了解它；一般的话都有两三个渠道，而不是只听上市公司董事长一个人跟你说这个股票怎么怎么样，不能光听一面之言。兼听则明，偏听则暗。 第三，价格。安全边际或者价格，在什么价格买。有的时候很多大牛股跟我们失之交臂，是因为你得它贵。例如，星巴克上市的时候就几十倍PE，很贵；结果涨了好几十倍，现在还是30、40倍PE。怎么办呢？我们对这样的股票也是分步减仓策略，我可以买一点，跌下来就多买。跌到合理价格就重买。跌不下来，我只买一点观察。你也不能说这个公司特别好，我重仓进去，他跌下来这就惨了。 有了这三点，我觉得一般的来说你在做股票的时候都不会吃大亏。你把每一次买卖过程都当做一次生意，“我买这个股票不要亏了，做这一单生意不要亏了”，买卖股票也是一样。 精彩问答：分步建仓进行时 互联网+空间大腾讯证券：此前市场波动时，和聚的表现如何？如何控制风险？ 于军：在这次市场大跌的过程当中，我们和聚投资有点损失，但是损失很小。和聚投资的风控做得蛮好，我们的风格是稳中求进。什么叫稳？每一个新产品，必须打好安全垫，我们风控有一个建仓起始策略，今年以来最高的一个是175%。在6月8、9日我清完仓后，留下10%，中间又参与两次反弹，但是都是10%不到的。 我们的策略一般就是在这个位置上开始慢慢建仓，慢慢买入。现在比方说买两个点，再跌一波买五个点，再跌一波买十个点，再跌一波买二十个点，总体成本还不高，所以叫分步建仓。 腾讯证券：能详细解释下安全垫概念吗？ 于军：我们所有产品有一个建仓期策略和运营期策略，在建仓期策略里面要拿出1-3个月时间，用一个比较低的仓位博取5-10%的收益，这个就是安全垫。有了这个收益后，才可以放大50%以上的仓位。 比方5-6%已经挣到手了，刚一放大仓位，正好市场又开始波动起来，又下跌；我还要把仓位降到5成以下，又收缩回来，然后继续耐心寻找机会。这样一个过程就保证了我基本上不会给客户大亏，可能短时期，比如两三成仓位碰到极端情况也可能跌3、5分钱。 腾讯证券：如何看待上一轮牛市，以信息产品为代表的新兴产业还有机会吗？ 于军：这一轮牛市本质上来说是成长股大牛市，主力是信息技术、信息产业是龙头，左翼是高端装备，右翼是新能源节能环保。信息产业是未来中国准备替代房地产成为第一大产业的产业，发展空间是巨大的，这里面重要的是什么东西呢？是互联网+和信息安全。
为什么中国移动互联网比美国日本发达国家要活跃很多？其根本在于美国、日本、德国这些国家流通成本只占GDP8-10%，而在中国将近30%，大量是中间成本。目前中国60多万亿GDP里面，物流成本是多少？18万亿，占GDP比例是27%。像装修、医药、农业很多领域里面，由于中间环节大，出厂价和消费价差距比较大，我估计未来很多中间环节会被打掉，所以互联网+空间很大。 |
