腾讯“证券研究院”特约 宋清辉 《一本书读懂经济新常态》作者

    此前每次碰到证监会查配资的消息，市场都会为之一震然后下行。在此次对配资严查消息的背景下，沪指却一路走高，看起来并没有受到深冲击。证监会开始对配资的调查实际上是对股民的保护，从股市2015年的表现来看，这是第三次整顿了。第一次是在成交量相对清淡的2015春节前，对两融市场开始了整顿，大盘并没有涨得过高，投资者这一跤摔得并不厉害；第二次是沪指冲高5178点时，整顿引起了连锁反应导致股市大幅下滑，同时也将大部分融资盘清洗出去，为第三次整顿创造了机会。

    现在想想，若是大盘飙到10000点才开始整顿，天台恐怕都挤不上去了。可能很多人不知道前两周的惨状，和券商朋友谈论股市情况时，谈着谈着对方眼泪就流了出来，股市狂跌一度演变成为比惨大赛，更有参与配置的投资者七位数的资产被强平，账户最后只剩下不到一元。在这种局面下，业内朋友几乎都“谈杠杆色变”，不过这只是在下跌行情中的局面。

    好了伤疤忘了疼，这是中国股民的典型写照，一周前看着绿油油的市场发誓说炒股就剁手之后，看着千股涨停的局面又东拼西凑了一部分资金再度入场，或许不久之后又会诞生不少千手观音。一位不听劝说的朋友卖掉了房子意在抄底，此前已经亏掉百万有余希望借此弥补亏损，不过这种情况还算是好的，毕竟用的是自己的钱；有的人认为市场将强势反弹，忘掉了场外配资的巨大的风险，毅然决然加入杠杆队伍。

    证监会2015年7月12日晚间发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，严禁账户持有人通过证券账户下设子账户、分账户、虚拟账户等方式违规进行证券交易。在描述“违法证券业务活动”时证监会指出，部分机构和个人借助信息系统为客户开立虚拟证券账户，借用他人证券账户、出借本人证券账户等，代理客户买卖证券，违反了《证券法》、《证券公司监督管理条例》关于证券账户实名制、未经许可从事证券业务的规定，损害了投资者合法权益，严重扰乱了股票市场秩序。

    或许会有很多人不理解，认为证监会此举将会消磨市场的积极性，毕竟杠杆只是一种工具，投资者愿赌服输，就算小散户用10万元的自由资金做十倍的杠杆，最多也只能用110万投入股市，还远不及那些大佬们操盘资金的九牛一毛。

    换一种角度，场外配资和我们常说的信用卡消费有些相似，就是你可以用不属于你的资金做某些事情，然后在限定时间内将这些资金偿还，当你发现某月信用卡透支3万元而月工资只有5000元的话，你不仅会被信用不良而且还要缴纳一笔不菲的罚息。在你提前消费风光无限时，定时爆发的风险就会将你从高空摔向深谷。这也是杠杆的属性，你永远不知道行情会发生哪些变化，而且你还需要知道赚到的钱不完全归你，亏损则需要由自己一人承担，配资公司是稳赚不赔的。

    随着股市出现的反弹，证监会重拳严查场外配资继续释放着将此前的快牛控制成为慢牛的信号，鼓励投资者参与进入资本市场参与投资，但绝不欢迎非法资金进入市场投机。当然，严查场外配资必然是一项长期的工程，市场制度不完善、投资者风险意识薄弱等因素，会让场外杠杆资金继续在疯行。

    对于券商两融而言则会演变成为利好，随着制度的规范、要求的收紧，券商两融未来将成为唯一合规的配资窗口，只有符合要求、对市场有充分了解、风险意识强的投资者才能够得到配资，市场的表现才能相对稳健。

    如果场外配资还不能得到有效抑制，会变成什么样的情况？我去年年末曾经提到——“这种近乎疯狂地、几乎创纪录数量的中国投资者甚至‘借钱’投注给高杠杆股票。一旦股票下跌或出现风吹草动，融资盘的涌出将会导致指数的剧烈波动，这批股民将会血本无归，届时他们争相逃离的后果就是加速市场的巨滑”。

    当然，我相信还不断有股民每逢感觉“触底”就迫不及待寻找场外配资以“赚快钱”、“补缺口”，然后又因贪婪不愿意减仓、获利了结在行情震荡时被强制平仓，血汗钱将再次成为学费，而且这种学费将长久的交下去，却得不到任何经验教训。