腾讯“证券研究院”特约 徐彪 安信证券首席策略分析师
以上证综指为A股市场指数代表，自6月15日开始调整迄今，共10个交易日，上证综指下跌幅度超过20%（为21.55%），明显的快速大幅度调整的特征。
如果以10个交易调整幅度超过20%为标准，A股历史上共出现5次这种经验，但其中有4次发生在1997年之前，此时的A股市场自诞生之日起时间尚短，极度不成熟。1997年迄今的18年间，此次股市调整是唯一一次在如此短时间里如此快速的调整，甚至2008年大熊市都没有这种经验。A股市场上次发生类似暴跌的情况是在1996/12/24，市场在10个交易日里跌去了25.6%，之后三天里总共再跌4%即见底，之后市场经历长达半年的快速上涨，涨幅高达73%。
如果担心历史数据没有参考价值，因为那时候没有杠杆，我们可以考察美国和日本这两个成熟市场的情况，他们都属于杠杆市场。
从美国的经验来看，从1900年至今，共116年的股市历史里面，达到10天暴跌幅度超过20%的经验共有7次，其中5次发生在二战之前，二战之后只有两次这种经验。
根据美国的经验，一个显著的特征是，10个交易日暴跌超过20%的情况发生之后，除非是经济体发生大危机，比如1929年开始蔓延的大萧条、2008年“次贷危机”这种级别的恶劣环境，指数到达阶段性最低点的下跌幅度非常有限——不考虑大萧条、“次贷危机”期间的情况，另外4次经验是，指数平均再下跌4.5%即见低点！
第二个显著的特征是，阶段性低点之后往往会出现较长时间的反弹甚至重回牛市，二战之前的5次低点之后，道琼斯指数平均反弹了57%。二战之后的两次经验，低点出现之后，美国股市重回牛市！
1970年以来的日本股市，在长达46年的时间里，10个交易日下跌超过20%的经验，就只出现过1次！这次经验发生在2008年“次贷危机”时，见低点的时间拖得比较长，有5个月！之后的反弹力度较大，60%左右。
根据历史经验来看，A股市场过去10个交易日所发生的调整显然是历史上所罕见的！即使我们在五月份就提出3800-4500点震荡区间，并且我们在六月中旬也连续提示市场的下跌风险，但是我们必须承认：我们对市场调整的凶险程度掉以轻心，我们和您一样，第一次经历杠杆牛市的快速下跌，这也是中国资本市场的第一次。
反弹来临的时候买什么？创业板！
安信策略是市场中最坚定看好反弹的团队：
①.我们在大跌前三天连续提示风险，但市场下跌的暴力程度依然超预期。上周末出炉的一系列新闻，政策态度已经明朗，解铃还须系铃人，继续恐慌已无必要。
②.目前已经接近调整的底部区域，反弹可期。
③.反弹主力是超跌的品种，创业板错杀公司尤其值得关注。
④.下半年继续看好牛市，住户部门资金间接入市自己直接入市的两台发动机没有熄火，下半年看好蓝筹，包括成长中的白马蓝筹。
