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杠杆率即“借来的钱”在股市总市值中的比例，这个比例可以衡量股市的热度。 根据上交所和深交所提供的数据，两市融资余额规模当前约为17300亿元人民币左右，如果仅仅以此计算，那么当前A股的杠杆率仅为3.3%。 这个数字乍一看没任何问题，也让那些通过融资融券杀入股市的投资者舒了一口气，这也为部分券商所宣传的杠杆率不高提供了有力佐证。 但这个算法其实在中国可能会出一些问题，这是因为中国股市的流通市值仅占总市值的40%，在全球排位靠后，远远低于台湾股市的65%，日本股市的75%及美国股市的95%。 为何A股流通盘的比例这么低？ 这是因为A股中大量蓝筹股属于国有企业，相当一部分股票被国有企业、机构所持有，这部分股份在A股中属于“死水”，任你股市风云变换，这些企业机构也不太可能短期内将这些股票出售。所以用中国的融资余额除以流通市值更能体现出真实的杠杆率。 换个算法，按照流通盘的方式来计算的话，中国股市的杠杆率已经超过了10%，这是全球历史罕见的水平。 这个数字在全球来看是什么水平？根据麦格理银行按流通市值的统计，台湾股市的杠杆率是1.4%、美国2.5%，日本0.8%。即使在过去30年去时间范围中，最高也只有台湾创下过6%的杠杆率。可见如果A股是个大赌场的话，其中的赌徒们是风险最高的。 但在场外配资已经全民化的今天，如果只按券商给出的融资规模来估算A股的杠杆资金显然是不全面客观的。 根据国金证券分析师李立峰的估算，伞形信托、增资配股总的规模大约4000亿左右。而民间配资和P2P配资的平台规模由于较为隐蔽，所以无从统计，但据网贷之家的报道，P2P股票配资交易规模可能达1000亿。所以，如果将信托与P2P配资的规模加入的计算的话，A股的杠杆率最高达到了10%。这充分反映了中国股市之所以走牛的最大推动力来源于投资者通过两融获得的资金。
有人总愿意拿这波行情去跟2007年股市火爆程度去比较，同样是股指飙升，但值得指出的是，那个年代中国股市还是一个非杠杆化的市场。高杠杆市场下的投资者，应该警惕了。 |
